20天前，海峡股份（002320.SZ，股价6.47元，市值144.21亿元）发布公告，提出以支付现金的方式向关联方中远海运（大连）有限公司（以下简称大连中远海运）购买其持有的中远海运客运有限公司（以下简称中远海运客运）100%股权，总对价约为25.15亿元。但上述交易随后收到了深交所下发的并购重组问询函，4月11日晚间，海峡股份发布了上述问询函回复公告。
《每日经济新闻》记者注意到，中远海运客运旗下的12艘船舶中，有5艘船舶的成新率不足50%，其中1艘船龄达29年，2艘船龄达19年，均是客滚船。而根据有关规定，应对已达到强制报废船龄的船舶实施强制报废，强制退出水路运输市场，其中客船类运输船舶的强制报废船龄为30年（含）以上。但在此次收购评估中，这些船龄较长的船舶，评估增值幅度较大，也成为了本次问询的重点之一。
回复函中，海峡股份称，当前我国船舶工业处于上行周期，造船价格上涨，评估以向船厂询价的结果作为依据。而上述船龄较长的船舶，此前基于谨慎性原则，计提了较大的资产减值准备，导致船舶的账面价值较低，进而评估增值幅度较大。
今年9月将退役的船，还增值了137.76%？
记者注意到，海峡股份本次回复函，揭开了收购评估估值较为细节的一部分。
中远海运客运的主要固定资产是12艘船舶，截至评估基准日2024年6月30日，这些船舶合计账面价值为25.58亿元，评估价值为28.94亿元，评估增值3.37亿元，增值率为13.16%。
图片来源：公告截图
但让人疑惑的是，与新船相比，一些服役年限超过10年的旧船，反而得到了更大比例的评估增值，如“棒棰岛”船舶，船龄已达29年，预计在今年9月到强制报废年限，需要退役，其账面价值1432.78万元，评估价值3406.57万元，增值率137.76%；“葫芦岛”及“普陀岛”船舶，船龄均为19年，对应账面价值为1883.67万元、1921.43万元，评估价值分别是9766.85万元、9464.23万元，增值率分别为418.50%、392.56%。
与此形成鲜明对比，船龄为2到3年的4艘船舶，评估增值率在9.80%~15.76%之间，而3艘船龄在12到13年的船舶，评估出现了减值的情况。
对于上述评估，海峡股份称，船舶资产评估通过向船厂询价确定初始造船成本，考虑后续改造成本以及资金成本后得出船舶重置全价，再以重置全价乘以综合成新率得出船舶评估价值。由于新造船价格持续攀升，通过询价方式确定的重置全价高于船舶原始建造价格，因此资产基础法下标的公司船舶资产评估增值。
简而言之，以当下的造船价格，现在买一艘新船的价格比以前（特别是时间更长远的时候）贵，因此，评估以现在的造船价为基础，以持有船舶的成新率折算，这就有了评估增值的情况。至于那些出现评估减值的船舶，原因之一则是其建造时的造价已经比较高了。
但为何船龄更长的几艘船舶增值最高？海峡股份称，2020年至2022年，渤海湾两岸的出行受到了较大的限制，中远海运客运出现运力过剩下持续的经营亏损，并于2020年末和2022年末对运输船舶进行了减值测试。
在这两次减值测试中，考虑到“葫芦岛”“普陀岛”及“棒棰岛”船龄较长、相应的客位及车道线较少、装修陈旧对旅客吸引力相对较弱等因素，中远海运客运对3艘船舶进行了计提减值准备，分别累计计提7764.20万元、7784.34万元及2740.35万元，这便导致了这些船舶的账面价值本身较低，在评估价值以向船厂询价的结果作为依据的情况下，这些船舶的增值幅度显得很高。
运营效率低于同行？海峡股份：暂时的
中远海运客运12艘船舶中，10艘为客滚船，2艘为货滚船，客位数为13732人，车道线22798米，属于渤海湾区域第二大航运公司。区域内的航运“大佬”则是渤海轮渡（603167.SH，股价8.51元，市值39.92亿元），拥有14艘客/货滚运力，其中11艘为客滚船，3艘货滚船，总车道线3.18万米、总客位2万个。两家企业在运力指标及船舶数量上差距不大，但经营业绩差异明显。
营收方面，渤海轮渡2022年―2024年收入分别是13.07亿元、18.4亿元以及18.19亿元，而中远海运客运2022年、2023年收入则是6.54亿元、10.86亿元，2024年前11个月收入9.1亿元。盈利能力上的差距更大，对应期间内，渤海轮渡扣非归母净利润分别是-7893.83万元、2.17亿元及2.17亿元，中远海运客运则是-3.5亿元、4663.69万元及3625.57万元。
图片来源：公告截图
对此，海峡股份解释称，历史上中远海运客运属于中远海运集团的全资下属公司，后者前一阶段发展主要聚焦于国内和国际货运业务，阶段性重点是推动集装箱、散货、能源和特种运输等船队资源整合和发展。对于国内客运业务的关注、重视和发展投入存在阶段性不足。
因此，海峡股份认为，中远海运客运现有问题主要是运营效率不高，部分成本待优化，以及船舶结构不合理所致，可通过运力改造、运力更新，以及提升运营效率、压减非必要成本等手段进行改善，现有问题是暂时性，其核心价值仍在。
海峡股份所称“核心价值”，是指中远海运客运所处行业的准入门槛较高――根据交通运输部发布的公告，渤海湾的客滚船经营主体不新增、运营船舶数量不新增，这也意味着，中远海运客运所持有的客滚船运力指标具有稀缺性。
每日经济新闻
评论列表