①焦炭首轮提涨已于上周全面落地，幅度为50-55元/吨。需求方面，上周247家钢厂日均铁水240.12万吨/天，较上期下降0.1万吨/天，铁水有见顶预期。库存方面，焦炭总库存继续累积，钢厂补库意愿逐渐不足，市场情绪偏悲观。焦煤方面，由于前期跌幅较大，上游库存压力缓解，跌势暂缓，并且由于焦化利润小幅修复，焦煤需求有所上升。总的来说，黑色金三银四的旺季即将过去，下游消费逐步进入淡季，焦炭首轮提涨后由于焦煤成本继续坍塌，后续提涨动能略显不足，此次提涨或告一段落，不排除由于下游消费不足以及焦煤价格继续下行而再度出现焦炭提降的可能，铁水短期仍有支撑，不建议继续追空，可参考10日均线附近逢高布局JM2509空单。
②据海关总署数据显示，截止1月底，2025年中国进口炼焦煤总计999.94万吨，较去年同期1070.99小幅下降0.22%。出口焦炭方面，根据海关总署公布的出口焦炭数据，1-2月中国焦炭出口总量为101万吨，较去年同期减少49.8万吨，降幅33%，其中2月焦炭出口41.8万吨，环比减少29.4%，同比减少37.6%。
③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性。
市场研判：参考10日均线做空JM2509合约
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