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煤炭行业周报：低卡煤涨价 非电需求改善及供给收缩预计将托底淡季煤价
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本期投资提示： 动力煤方面，截至3 月28 日，据中国煤炭市场网，秦皇岛港口Q5500 动力煤现货价收报665 元/吨，环比上周跌6 元/吨，但低卡煤小幅上涨，Q4500 和Q5000 分别收报526、592 元/吨，环比分别上涨10 元/吨、4 元/吨。供给端，产地安监常态化，大秦铁路4 月将开启春季检修，窗口期前港口调入量增长。据中国煤炭市场网，截至3 月28 日，环渤海四港区当周日均调入量197.44 万吨，环比上周增8.07 万吨、增幅4.26%。煤价持续下跌、跌至部分煤矿的成本线，预计产量将有所收缩。进口端，印尼斋月及雨季影响产量，叠加海运费上涨，进口煤性价比下降；煤炭工业协会倡议严控低卡劣质煤炭进口和使用，预计进口量将下降。需求端，据中国煤炭市场网，截至3 月28日，环渤海四港区当周日均调出量203.10 万吨，环比上周上升17.50 万吨，增幅9.43%；港口库存3094.7 万吨，环比上周五减少23.7 万吨，降幅0.76%。由于天气转暖、日耗回落，电煤需求逐步进入淡季。高库存下，淡季煤价预计承压下跌，但进口量收缩、非电需求改善预计将托底煤价。炼焦煤方面，根据钢之家数据，截至3 月28日，山西产主焦煤京唐港库提价1380 元/吨，环比上周持平。供给端，主产地产量平稳；需求端，根据我的钢铁网数据，本周247 家主要钢企日均铁水产量237.34 万吨，环比上周增长1.03 万吨/日，增幅0.44%；高炉开工率82.11%，环比增长0.15pct。 我们认为焦煤价格已在底部，随着旺季到来，各地项目开工、铁水产量有明显提升；在财政化债、提振内需的政策刺激下，预计中期焦煤价格有望企稳反弹。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源；受益于稳增长政策的低估值弹性标的淮北矿业、平煤股份、电投能源；建议关注煤电联营成长标的新集能源。 重要信息回顾： 电厂库存保持稳定，“倒春寒”带来日耗微增：据同花顺金融数据，截至本周四，六大发电集团库存量1347.30 万吨，和上周基本持平；本周平均日耗77.80 万吨/天，环比上周上升0.47 万吨/天，涨幅0.61%。 供需博弈，国际油价上涨：根据伦敦国际石油交易所，截至3 月28 日，布伦特原油期货结算价环比上涨2.18 美元/桶，至73.49 美元/桶，涨幅3.06%。根据伦敦国际石油交易所的布伦特原油价格，及中国煤炭市场网的国际、国内煤价计算，按热值统一为吨标准煤后，截至3 月14 日，国际油价与国际煤价比值为2.79，环比下跌0.15 点，跌幅5.06%；国际油价与国内煤价比值为3.04，环比上涨0.02 点，涨幅0.51%。 非电库存方面，华东港口库存增长、广州港库存下降：截至3 月28 日，据中国煤炭市场网，华东港口煤炭库存590 万吨，环比上周增长19 万吨，增幅3.3%。据广州华南煤炭交易中心，广州港库存232.40 万吨，环比减少10 万吨，同比减少313 万吨。 国内沿海运费环比下跌：根据秦皇岛煤炭网，截至3 月28 日，国内主要航线平均海运费报收37.12 元/吨，环比下跌2.28 元/吨，跌幅5.80%。根据中国煤炭市场网，截至3月21 日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（巴拿马型）较上周环比上涨0.34美元/吨，报收13.33 美元/吨。截至3 月20 日，印尼南加至宁波煤炭运价为9.51 美元/吨，环比上涨0.49 美元/吨，涨幅5.4%。 风险提示：宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期；国际煤价超预期下跌。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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