昨日，龙元建设（600491.SH）定向增发进程取得关键突破。公司公告披露，上海证券交易所上市审核中心已于2025年4月8日出具《关于龙元建设集团股份有限公司向特定对象发行股票审核意见》，其定增方案获上交所审核通过。此次定增不仅是公司资本结构优化的重要举措，更是杭州市交通投资集团有限公司（以下简称“杭交投”）入主后的战略深化，标志着龙元建设在国资赋能下迈入发展新阶段。
定增稳步推进，国资控股奠定发展基石
本次定增完成后，杭交投持股比例将增至29.51%，正式成为公司控股股东，杭州市国资委将作为实际控制人。此前，杭交投已通过协议转让获得8.40%股权。国资背景的注入不仅提升了公司信用等级，更为其带来低成本的融资渠道和稳定的项目资源。
业绩减亏显著，定增落地助力扭亏为盈
据龙元建设2024年度业绩预告，2024年龙元建设实现归母净利润-4.0亿元至-6.0亿元，虽仍处亏损区间，但较2023年（-13.11亿元）大幅减亏。其中，第四季度亏损收窄至-0.84亿至-2.84亿元，环比改善明显。方正证券分析认为，国资入股后，公司期间费用缩减、融资成本下降，叠加定增带来的18.46亿元资金注入，将加速公司现金流修复，推动2025年扭亏为盈。
此外，公司账面PPP资产约340亿元，已计提减值损失超8亿元（截至2024年中）。随着地方政府化债专项债发行提速（2025年初至3月8日发行额过万亿），政府兑付能力增强，PPP项目减值风险显著降低，公司资产质量有望进一步提升。
业务协同释放潜力，订单增量打开成长空间
杭交投入主后，龙元建设的业务协同效应已初步显现。2024年，公司成功中标多个杭州本地项目。据此次更新的系列公告显示，仅2024年12月单月，龙元建设就成功获得三个杭州项目――杭州西站枢纽振华西路道路工程II标段（17713万）、杭州市西站枢纽双铁上盖区域北疏解通道工程（一期）Ⅱ标段（15658万）、青龙路道路工程(9007万)。
未来，作为杭州国资旗下唯一拥有建筑工程总承包特级资质的上市平台，龙元建设将深度参与杭州市智慧交通、城市更新、水利建设等领域重大项目。方正证券指出，杭交投持有杭州高速公路资产总里程约898公里，年运维市场规模达3.6亿元，后续运维订单导入潜力巨大。
战略展望：从估值修复到长期成长
短期来看，定增落地将推动公司估值修复。当前公司市净率（PB）仅0.57倍，远低于行业平均水平。而国资入主后融资成本每降低100bp即可减少利息支出2.16亿元，进一步释放利润空间。
中长期而言，龙元建设有望依托杭交投的政府资源与产业链协同，拓展长三角及全国市场。方正证券预测，2024-2026年公司营收将达96.7亿元、110.0亿元、161.5亿元，净利润有望于2025年转正，2026年攀升至9.41亿元，成长逻辑清晰。
图源：方正证券研报
业内人士分析称，龙元建设此次定增不仅是资本层面的优化，更是战略转型的关键一跃。国资赋能下，公司“融资能力提升+业务资源导入+财务成本下降”的三重红利逐步释放，未来在绿色建筑、智慧基建等新兴领域的布局值得期待。
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